汽車信息網6月22日訊 長城汽車股價在過去一年一度飆升了600%，在長城成為資本市場“網紅”之后，長城汽車的整體價值評估體系也發生了改變。從其在2021年的動作來看，明顯長城汽車并不滿足于其4000-5000億的市場估值。
根據長城汽車最新的股權激勵計劃，2021 年激勵計劃相對 2020 年提升了解鎖的銷量與凈利潤目標，要求 2021-2023 年銷量分別不低于 149/190/280 萬輛，凈利潤分別不低于68/82/115 億元，相對 2020 年激勵計劃提升明顯。
2023年達到280萬的銷量，這個銷量計劃目標遠超市場預期。當然這個目標對于目前長城汽車的市場估值來說是一次非常強勁的提振，但是長城汽車能夠完成這個目標嗎？
5月公司生產汽車8.1萬輛，同比+0.8%。5 月 公司批售 8.7 萬輛，創歷史 5 月銷量峰值。分品牌看，5月哈弗/WEY/皮卡/歐拉分別批售5.4/0.3/2.0/0.4 萬輛，同比分別+4%/-40%/-9%/+54%，環比分別 -2%/-16%/+1%/-52%，坦克 5 月批售 6090 臺，環比+11%。
1-5 月公司累計銷量達 517547 輛， 同比增長 65.3%。那么從基本面來看，長城汽車到底能夠達標嗎？畢竟這是一個中國汽車品牌還未有人抵達的高度。
銷量短期承壓
其實5月份長城汽車的銷量并未太如人意。對此，華金證券的市場分析師認為，目前公司的業績是短線承壓，主要的問題就是芯片短缺問題，芯片短缺影響預計將于 2021Q3 環比改善，公司銷量及業績有望迎來復蘇。從長期來看，股權激勵計劃一方面彰顯了公司對未來的發展信心，另一方面有利于調動核心骨干人員的積極性和凝聚力，利于公司的長期發展。
從各個品牌來看，5 月，哈弗品牌實現銷量 53849 輛，同比增長 3.7%；1-5 月累計銷量 331595 輛，同比增長 54.1%。哈弗品牌依舊是長城汽車在乘用車領域的看家品牌。
其中，哈弗 H6 單月銷量 26059 輛，同比增長 14.8%，1-5 月累計銷 量 167021 輛，同比增長 69.5%。哈弗 M6 PLUS 月銷量 8237 輛，1-5 月累計銷量 55618 輛，同比增長 9.5%。哈弗大狗月銷量 7051 輛，環比增長 15.5%，1-5 月累 計銷量 35804 輛。目前哈弗大狗作為檸檬平臺的主力作品，銷量也正在爬坡。
但其實，各個投資銀行和券商更加看中的還是長城汽車的另外幾個品牌的發展。首先就是坦克品牌，坦克 300 實現銷售 6090 輛，環比增長 10.7%，1-5 月 累計銷量 25913 輛。坦克300可以說是一款真正意義上產生品牌效應質變的車型，只不過目前銷量被產能卡的死死的。
其次就是長城皮卡，長城皮卡 5 月銷售 20418 輛，1-5 月累計銷售破 10 萬輛，同比增長 44.6%，國內市占率近 50%。其中長城炮月銷 10045 輛，穩居皮卡銷量冠軍。而且因為長城炮系列的出現，讓長城汽車地單車利潤率大幅度上升。乘用化皮卡，這是一個從產品和盈利層面產生質變的車型。
所以在興業證券給出的評價中，也很明確的說明了目前長城汽車的競爭優勢所在：短期成本端與供給端擾動不改中長期底層競爭力，公司新產品需求依然旺盛，銷量與盈利情況有望伴隨 WEY 品牌新車推出逐漸改善，向“新車周期+皮卡解禁+海外拓展”要銷量彈性，向“新平臺降本+高端化+皮卡乘用化+規模效應”要利潤率彈性。
研發依舊是主要驅動力
公司2021年一季度實現營收311.17億元，同比增長150.62%，一季度汽車銷量33.88萬輛，由于去年同期基數低，同比增長125.37%，哈弗、WEY、長城皮卡、歐拉四個品牌分別銷量22.27萬輛、2.6萬輛、5.94萬輛、3.07萬輛，增幅分別為109.72%、 162.59%、92.18%、1035.15%。實現歸母凈利潤16.39億元，同比增長 352.17%，主要因為整車銷量及毛利增加。一季度毛利率為15.13%，同比 提升5.8%，但環比下降3.13%。
東莞證券給出了毛利率環比下降考慮原因：一是毛利率相對較低的純電動車型歐拉的銷量占比提升，二是大宗材料漲價及芯片供應緊張帶來成本壓力。
因為公司的營收大比增加，所以公司在研發上的投入也大幅度進行了增加。2021Q1研發費用9.08 億元，同比增長48.56%。眾所周知，長城汽車重視研發，研發團隊占公司總人數超30%， 向“全球化科技出行公司”轉型，形成“七國十地”全球研發布局，近五年研發投入超200億元，打造了“檸檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技術 品牌，形成了以“自動駕駛、智能座艙、高效燃油、新能源”相互融合的技術生態。公司目前已成為全球少數掌握了核心新能源汽車三電技術的整車企業，在智能駕駛和智能座艙領域已有落地產品，通過對地平線的戰略投資進軍芯片產業。
其實從各個投行給出的報告和意見中可以看出來，不少投行還是非常看好2023年長城汽車銷量達標的。首先就是從產品層面來看，長城汽車目前皮卡板塊因為長城炮的推出，變成了又賺錢又叫座的一個超級盈利板塊，長城炮的單車利潤非常之高，這是其他同級別車企很難比擬的。
另外哈弗大狗和坦克300目前打出來了非常強大的品牌效應，目前月銷6000+的成績是被產能死死的限制住了。從長期戰略層面來看，長城汽車這種股權激勵的管理紅利，還有重視研發這條長期道路，堅定而正確，所以2023年達標是相對有希望的。