特斯拉蔚來瘋漲 豐田領跑傳統車企

2020年上半年，新冠病毒疫情對全球經濟造成了嚴重沖擊，汽車行業更是經歷了大規模停產停售，導致汽車銷量急劇下降。不過下半年，全球汽車行業開始逐漸復蘇，銷量出現反彈。

銷量表現也對車企股價以及市值產生了直接影響。蓋世汽車整理了23家國際車企的市值變化（2020年1月1日與2021年1月1日對比）情況，發現23家車企中有8家車企的市值出現了不同程度的下跌，而上漲的企業中，特斯拉、蔚來等電動車企領跑漲幅，其中特斯拉市值漲超7倍，而蔚來市值則漲超10倍。

與此同時，在電動汽車和自動駕駛技術上大規模投資并取得不錯進展的一些傳統汽車制造商，如戴姆勒和通用等，也實現了市值的上漲；而在轉型過程中表現落后的車企在股市中的表現則不太突出。

特斯拉領銜 新能源車企市值瘋漲

汽車行業正在經歷深刻變革。隨著世界各國相繼出臺禁售燃油車的法令，并提高對電動車的激勵措施，汽車制造商們爭相推出全新的電動汽車產品。而在向電動車轉型的過程中，新能源車企在資本市場獲得了較多的關注和青睞。

特斯拉便是典型范例。2020年，特斯拉股票一直在挑戰空頭，巔峰時股價較3月份的低點上漲了848%，創下華爾街令人印象最深刻的漲幅之一。截至2021年1月1日，特斯拉市值高達6,689億美元，成為全球市值最高的車企，而去年同期其市值還不到1,000億美元（800.3億美元），漲了足有7倍以上。

Model 3（圖片來源：特斯拉）

特斯拉市值飆升的背后是多個因素的加持。首先是產銷量的大漲，根據特斯拉官方數據，2020年，特斯拉共生產509,737輛電動車，交付499,550輛，完成了年交付50萬輛目標的99.91%，實現了年度交付量的新里程碑。其次，特斯拉正在不斷擴大產品陣容，該公司未來將推出純電動卡車Cybertruck和新款Roadster，另外還計劃推出一款售價2.5萬美元的入門級電動車。令投資者們興奮的是，Model Y的量產已于上海超級工廠啟動，短期即可交付。再次，特斯拉正在研發自己的電池技術，將續航里程提升16%的情況下將電芯成本削減14%。此外，特斯拉還正在德國柏林和美國得州新建超級工廠，以進一步提升汽車產能。

去年12月，特斯拉被正式納入標普500指數，也引發了一輪股價的瘋漲。連續五個季度的盈利，使其成為目前唯一一家正在盈利的純電動車制造商，奠定了在電動車市場的領導者地位，也幫助該公司在全球汽車行業中脫穎而出。

去年，中國電動汽車領導者蔚來也是表現最好的汽車股之一。需要指出的是，蔚來汽車股價在過去一年中暴漲1843.2%，截至2021年1月1日，蔚來汽車市值達759.81億美元，在車企市值榜中排名第4。

蔚來股價的瘋漲，離不開合肥政府的支持，2020年2月25日，蔚來汽車與合肥市簽署合作框架協議，并把中國總部設在合肥。在此后，該公司CEO李斌動作頻頻，先后被曝自研汽車芯片、出海哥本哈根等。另外，去年8月份，蔚來汽車發布電池租用方案，隨后，李斌又開始醞釀二手車業務，并于今年1月3日正式推出官方二手車NIO Certified，實現了蔚來產品全生命周期的服務閉環。

圖為蔚來汽車車型（圖片來源：蔚來汽車官網）

華爾街分析師John Murphy表示，蔚來這只高增長股票的上行空間還有很大。證券分析師Ming Hsun Lee 也認為，蔚來汽車的基本面良好，預計2021年，該公司的收入將增加逾一倍，達到320億美元以上。美國銀行對蔚來汽車的評級為“買入”，目標價為54.7美元。

在美股上市的三家造車新勢力企業中，小鵬和理想的表現也比較讓人滿意。截至2021年1月1日，小鵬汽車市值為305.46億美元，理想汽車市值為258.78億美元，分列市值榜第15和第16名。美國銀行對小鵬汽車的股票評級為“買入”，目標股價為43美元。

中國三家造車新勢力股價和市值上漲，一定程度上是因為投資者更愿意將它們視為科技股，而不是典型的汽車制造商，特斯拉就是一個典型的例子。彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）分析師Steve Man在一份報告中寫道：特斯拉的高估值提高了人們對其中國競爭對手增長潛力的預期，尤其在這些初創企業基數還比較小、而中國正在大力推廣電動汽車的情況下。

傳統車企近六成市值向上 豐田領跑

傳統汽車公司的市值漲幅雖無法與電動車企相提并論，但大多也在不斷保持向上趨勢。

按市值來看，特斯拉是全球最具價值車企，豐田以2157.2億美元的市值屈居第二；但如果按營收來看，豐田則是全球最大車企。2019年，豐田營收為2806億美元，相比之下，特斯拉為246億美元。

2020年，豐田股價大致持平，年尾市值較年初增長6.1%。美林日本證券公司分析師Kei Nihonyanagi認為，豐田汽車的業務一直很穩定，該公司也正在將更多精力放在電動汽車電池技術的研發上。

Corolla緊湊型SUV（圖片來源：豐田汽車）

豐田計劃在2021年推出固態電池技術，該電池可以在10分鐘內充滿電，充電一次行駛500公里，將安全隱患降到最低，這在汽車行業可以被稱為是“革命性的”。此外，豐田還計劃在歐洲推出一款電動SUV，然后再在美國推出，雖然一些批評家稱豐田在電動化上落后了，但該公司顯然正在努力彌補。美國銀行對豐田汽車股票的評級為“買入”，目標股價為180.04美元。

通用汽車的表現相對也比較出色。2020年，該公司股票跑贏標普500指數，股價上漲17%；在過去半年中，該公司股價幾乎翻了一番。截至2021年1月1日，通用市值為596億美元，同比增長11.6%，排在市值榜第6名。

此前通用宣布，計劃到2025年在電動汽車和自動駕駛汽車領域投資至多270億美元，包括將推出30款新的電動汽車。分析師們似乎一致認為，通用汽車擁有足夠的資源和優秀的團隊，可以成功執行其雄心勃勃的電動汽車戰略。

（圖片來源：通用汽車）

華爾街分析師John Murphy認為，投資者并沒有充分認識到通用汽車的盈利能力。去年第三季度，該公司實現凈利潤40億美元，與其他正在努力實現持續性盈利的電動車企相比，通用的盈利能力更加突出。美國銀行對通用汽車股票的評級為“買入”，目標股價為72美元。

法拉利2020年股票表現也非常強勁，年內股價漲幅逾37%，同樣跑贏標普500指數。截至2021年1月1日，該公司市值為575.66億美元，同比上漲36.9%。

推動法拉利股價增長的是其強大的定價能力。2019年，法拉利一輛豪華跑車的平均售價為32.4萬美元，而事實證明，富有的客戶對疫情大流行造成的全球經濟衰退似乎免疫力更強。另外，法拉利在限制汽車供應以保持高需求方面也做得非常好。當前，該公司新上任首席執行官還計劃開始涉足電動汽車。美國銀行對該股的評級為“買入”，目標股價為270美元。

法拉利 F8 Spider（圖片來源：法拉利）

除上述車企之外，戴姆勒、寶馬、現代、FCA、起亞、PSA、鈴木等傳統車企的市值均實現了不同程度的上漲，其中屬現代起亞的漲幅最高，分別為62.8%和73.3%，去年12月，現代汽車集團正式發布其全新的電動全球模塊化平臺E-GMP，用于現代起亞下一代純電動車，這也拉動了兩家公司股價的上漲。

8家車企市值下降 日系居多

盡管特斯拉全部銷量還不到福特卡車銷量的一半，然而特斯拉的市值卻大約是福特的19倍。截至2021年1月1日，福特市值為349.7億美元，同比下降6.4%。特斯拉和福特的主要區別并不在于動力類型，而在于特斯拉被視為是面向未來的品牌，而福特則留在了后視鏡里。如何從一家傳統制造商轉型成靈活的電動汽車制造商，福特面臨著巨大挑戰。

不過，Murphy指出，得益于全球重組措施和即將推出的一系列車型，福特可能正處于盈利增長上升的早期階段。美國銀行對該股的評級為“買入”，目標價為10.50美元。

（圖片來源：福特汽車）

作為歐洲和中國最暢銷的汽車制造商，大眾集團2020年市值同比下降10.3%，至998.64億美元，在市值榜仍排名第3，但該公司需要警惕被蔚來這匹黑馬超越。

本田截至2021年1月1日的市值為481.74億美元，雖同比下降6.5%，但鑒于其強勁的資產負債表和有吸引力的估值，美林日本證券分析師Nihonyanagi認為該股有著還不錯的表現。本田的預期市盈率僅為10倍，銷售市盈率為0.42倍。Nihonyanagi表示，本田具有“可觀的投資價值”。他說，該公司在摩托車行業擁有主導競爭地位，這是一個長期增長機會。本田在最近的財報電話會議上稱，公司的首要任務是調整成本，增加電動汽車銷售組合，并提高2.45%的股息。美國銀行將該股評級為“買入”，目標股價為36.96美元。

CR-V（圖片來源：本田）

另外市值有所下降的車企包括三菱、日產、斯巴魯、雷諾和塔塔，日系車企市值下降的為多數。究其原因，或還是因為這些車企在電氣化競賽中落后，其產品組合中沒有投資者所希望看到的車型。當前因電動汽車較為昂貴，日本國內缺乏相應的充電基礎設施，電動車在日本的市場份額甚至不到1%。

不過，市值是不斷變化的，上述市值榜并不能代表以后。要使市值不斷躍升，車企既要有“硬實力”，也要有投“資本所好”的能力。