近日，隨著小鵬財報發布，蔚小理都交出了 2022 年的「答卷」。整體來看，這三個代表中國新能源汽車產業新勢力的明星公司，去年的表現都只能說差強人意。
2022 年，蔚小理都完成了產品的升級迭代。蔚來從 866（ES8、ES6、EC6），切換到 NT2.0 平臺的 775（ET7、ES7、ET5）；理想繼 8 月底開始交付全尺寸 SUV 理想 L9 后，又于 9 月底發布了理想 L8；小鵬汽車在 9 月，發布了戰略車型 G9。
但換代后蔚小理的表現，卻是大相徑庭。堅信「爆款法則」的理想汽車，再次驗證了自己的方法論；蔚來則在糟糕的數個季度后，實現銷量的觸底反彈；而 2021 年的「銷冠」小鵬則遭遇了重大挑戰，新車發布后銷量、營收大幅下滑。
同時，三家新勢力的節奏和行業爆炸性的增長出現了一個錯配。去年，蔚小理的增速在 23％ 到 47％ 之間，遠低于行業平均增速（93.4%）。這一方面是因為汽車是一個長周期的行業，很多積累需要時間；另一方面，三家新勢力原本計劃在三季度發布第二代產品，但是因為各種原因延到了四季度，影響了全年的銷量增長。
前有比亞迪、特斯拉，后面哪吒、華為都在虎視眈眈。2022 年，蔚小理不再講自己中國特斯拉的故事，務實、活下去，并且留在牌桌上，成了這一年里三家車企最重要的工作。
1、蔚來：野心最大，表現中等
如果復盤蔚來 2022 年的表現，只能用「一般」來形容。
李斌在 2023 年 1 月的內部信中表示，「2022 年，我們有苦勞，有功勞，但是我們要清醒地認識到，不少同行的同期表現比我們更加出色。」
從數據上看，蔚來全年總交付 12.25 萬輛，同比增長 34%。同時，蔚來平穩地完成產品換代，基于 NT2 的三款全新車型 ET7、ES7、ET5 交付。這個數據低于理想的 13.32 萬輛，高于小鵬的 12.08 萬輛。
蔚小理營收情況 | 極客公園
僅從這個數字來看，三家的差距并不懸殊，但反映到營收，卻有著不小的差距。在收入方面，2022 年，蔚來收入 493 億元，在蔚小理中是最高的。理想、小鵬分別是 453 億元、269 億元。
汽車銷量差別不大，收入卻拉開差距，原因是車輛售價不同。過去一年，蔚來和理想的單車平均售價分別為 37.3 萬元和 33.1 萬元，而小鵬則為 20.7 萬元。
在過去一年，三家都經歷了車型大換代帶來的「陣痛期」。蔚來是最早遭遇的新勢力，如果把視線拉長，從 2021 年 Q3 開始到 2022 年 Q2，蔚來連續 4 個賽季的交付量都保持在 2.5 萬輛，雖然并未下滑，但增速大幅放緩。
不過，蔚來也是最早實現突破瓶頸的新勢力。從 2022 年 Q3，蔚來新產品開始推出，進入新的增長周期。最近兩個季度，蔚來的銷量分別是 3.16 萬輛和 4 萬輛，同比增長 29.3% 和 60%。
銷量、營收正在轉好，毛利率卻急轉直下。數據顯示，蔚來去年的汽車毛利率為 13.7%，而 2021 年為 20.1%，同比下降 6.4 個百分點。相比之下，理想只是從 20.6% 微降到 19.1%，小鵬則從 11.5% 降到 9.4%。
其中，第四季度，蔚來的汽車毛利率更是出現了較大幅度的下滑，僅為 6.8%。相比之下，蔚來在 2021 年四季度和 2022 年三季度分別為 20.9%、16.4%。對此，蔚來解釋稱，由于現有 ES8、ES6 及 EC6 車型相關的存貨撥備、生產設施加速折舊與購買承諾損失，對四季度的汽車毛利率影響了 6.7 個百分點。
不過，李斌在財報電話會議上表示，有信心在 2023 年第四季度，車輛毛利率將回到 18% 到 20%。這個判斷主要基于三個因素：首先是產品組合，蔚來將從第二季度開始交付車輛毛利率更高的車型；其次，近期原材料成本的下降也將有助于今年車輛毛利率的提高；最后，從 2023 年第三季度開始，交付量將會明顯上升，固定成本的攤銷率也將提高。
蔚小理凈利潤情況 |極客公園
隨著毛利率下滑，蔚來 2022 年的虧損也在放大。數據顯示，2022 年蔚來經營虧損 156.4 億元，同比增長 248%；凈虧損 144.4 億元，同比增長 259%，經調整凈虧損 121.4 億元，較上一年增長 304%。這是自蔚來成立以來最大年度虧損。
與此同時，蔚來的現金儲備在迅速消耗。截至 2022 年底，蔚來的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款結余為 455 億元，較 2021 年末減少約 100 億元。這雖然比小鵬的 382.5 億元還多 70 億元，但如此快速的現金流消耗確實需要值得警惕。
這背后是，蔚來的龐大布局，在垂直整合思路中形成了一條獨特的長產業鏈布局。加速自研自動駕駛系統和芯片，自建電池產線，收購澳洲鋰礦股權；在主品牌 NIO 之外，謀劃阿爾卑斯和螢火蟲兩個價位更低的子品牌，高調進入歐洲市場，還想讓用戶用上蔚來牌手機。
總體來看，蔚來想做的事情太多，各條戰線投入太大，長期來看或許不是壞事，但短期勢必面臨更大壓力。
2、小鵬「深蹲」，等待重新起飛
相比蔚來的平穩，小鵬在去年的表現則是「高開低走」。小鵬曾經是 2021 年的新勢力銷冠，但在 2022 年銷量被蔚來、理想、哪吒反超。
如果拆分來看，四季度最為糟糕。數據顯示，小鵬在去年最后三個月，銷量為 2.22 萬輛，大幅低于同期的理想（4.6 萬輛）和蔚來（4 萬輛）。
這主要是小鵬的主力在售產品銷量不及預期。四季度，小鵬主力車型 P7 僅銷售 6880 輛，相比去年同期（2.13 萬輛）下滑了 2/3；被小鵬汽車寄予厚望的旗艦 SUV G9，交付量僅為 6189 輛；小鵬 P5 四季度銷售 5945 輛，跟曾經的月銷 6000 輛下滑不少，小鵬 G3 銷售 3190 輛。
進入 2023 年后，蔚小理的差距還在逐漸拉大。根據財報預估數據，小鵬 2023 年一季度交付量在 1.8-1.9 萬輛，同比下降 45%-47.9%。相比之下，理想預計銷量 5.2 萬-5.5 萬輛，蔚來為 3.1 萬-3.3 萬輛，同比增長 20.3% 至 28.1%。
汽車行業的底層邏輯之一，就是規模效應。銷量增速放緩，車輛售價偏低，都影響到了小鵬的毛利率。2022 年，小鵬毛利率從 2021 年的 12.5% 下滑至 11.5%，同期蔚來和理想分別為 10.4% 和 19.4%。在汽車毛利率方面，2022 年小鵬汽車為 9.4%，相比 2021 年的 11.5% 下降 2.1 個百分點。
這也給小鵬汽車帶來了上市以來的最大虧損。財報顯示，小鵬汽車 2022 年實現營業收入 268.6 億元，同比增長 28%。但小鵬汽車 2022 年凈虧損卻同比擴大 87.92%，達到 91.4 億元。其中，經營虧損為 87.06 億元，較上年虧損擴大 32.31%。
所有的問題，表面上看上去是產品問題、銷售問題、配合問題、招聘問題、協同問題，但歸根到底都是組織的問題。
不過，改變已經在發生。2022 年底，小鵬汽車開始進行戰略復盤和調整，推進組織架構的優化，并且核心補強綜合能力的短板，進行二次創業。2023 年 1 月底，小鵬汽車宣布，王鳳英正式加入小鵬汽車，出任總裁一職。
近日，何小鵬在 2022 財報電話會上表示，目前小鵬汽車所有研發、生產和供應鏈體系直接向他匯報。總裁王鳳英已全面負責產品規劃與銷售服務體系，大幅提升了銷售服務的能力和效率，并在品牌營銷上進一步強化。未來兩年，將進一步通過銷售網絡的扁平化管理，加強網絡布局和提高一線銷售人員戰斗力。
同時，何小鵬表示，王鳳英對小鵬汽車最大的批評，分別在規劃和營銷方面，都沒有做好。王鳳英現在是兩手抓，而并不是先 a 后 b。王鳳英一周工作 7 天，卷的他們現在一周干 7 天的活了。從這次改款車型 P7i 的推出，可以看出小鵬背后的不少變化，不管是組織、產品、營銷等層面都有了進步。
接下來，小鵬最大的依仗可能是新車 G6，這是小鵬自己的「Model Y」。「我們相信 G6 會成為這一個市場銷量排名前列的爆款，在量產爬坡后會取得 P7 2-3 倍的月銷售目標。」據了解，G6 將在上海車展亮相，在今年的二季度末正式發布跟啟動交付。
何小鵬表示，「從今年的三季度開始，小鵬汽車的銷量將會看到同比和環比的大幅度增長，并且較大比例的高于行業增速。」
目前來看，資本市場對與小鵬近期的調整還是比較認可，股價也從財報發布前的 8.33 美元，上漲 16% 到到 9.7 美元。
3、理想：外界很興奮，內部不滿意
三年來，理想一直被認為是新勢力的「老三」。但如今，理想不僅完成了從 0 到 1，還完成了對蔚來和小鵬的反超，無論在股價還是在銷量上，都成為「大哥」。
從交付量上來看，2022 年理想汽車的交付了 13.32 萬輛汽車，較 2021 年同期增長 47.2％，在新勢力中僅次于哪吒（15.2 萬輛），高于蔚來（12.25 萬輛）和小鵬（12.08 萬輛）；市值方面，截至發稿，理想汽車最新總市值為 242.54 億美元，是蔚來（151.85 億美元）和小鵬（83.69 億美元）之和。
不過，去年底李想立下的兩個 Flag，只完成了一個。2022 年 11 月，理想汽車發布 10 月交付數據后，李想在微博表示，「理想爭取 2022 年內實現單月收入過百億。L9、L8 兩款產品同時交付的時刻，也是時候該和連續七年的虧損經營說再見了。」
目前來看，理想汽車確實實現了年度盈利，但并未實現單月收入過百億。2022 年，理想再次實現盈利，這在國產新能源中實屬難得。財報顯示，2022 年理想汽車全年營收 452.9 億元，同比增長 67.7%。其中，四季度實現營收 176.5 億元，同比增長 66.2%；全年凈虧損 20.3 億元，非美國通用會計準則（Non-GAAP）凈利潤為 0.21 億。其中，四季度的凈利潤為 2.65 億元，Non-GAAP 凈利潤 9.68 億。
蔚小理車輛毛利率 | 極客公園
這背后很重要的原因，是處于行業第一梯隊的毛利率。數據顯示，理想汽車全年毛利率 19.1%，相較于 2021 年全年 20.6% 的毛利率，小幅下跌了 1.5 個百分點，但依然處于行業頭部水準。其中，理想在四季度的車輛毛利率為 20.2%，環比三季度（12%）提高了 8 個百分點，只比 22.4% 的高點跌了 2 個百分點。
理想汽車去年雖然拿到了不錯的成績單，但高層似乎對此并不滿意。據了解，理想汽車員工的年終獎有所折扣，部分員工到手只有月薪的一半，少數為 13 薪。往年，理想汽車的年終獎在 14 薪至 16 薪左右。
這背后的主要原因是：沒能完成年初制定的銷售目標。按照 2022 年年初規劃，理想汽車的目標是交付 17 萬輛，但從年底數據來看，理想交付 13.32 萬輛汽車，完成率為 78.38%。
當然，蔚來和小鵬也并沒有完成。蔚來銷售目標為 15 萬輛，小鵬汽車為「保 25 萬輛，沖擊 30 萬輛」。但最終的結果，定得最低的蔚來完成了目標的八成，而 2021 年的銷冠小鵬汽車，甚至沒有完成「保底」的一半。
值得一提的是，理想汽車已經連續三年，實現自由現金流為正，成為三家中現金儲備最多的。截至 2022 年底，理想汽車現金儲備達 584.5 億元，全年經營現金流入 73.8 億，資本支出 51.3 億，全年自由現金流 22.6 億。
這意味著，從現金和現金流角度看，理想汽車已完全實現自我造血能力，即使在外界環境不好的情況下，依然能依靠自身造血能力保持健康發展。
如今，智能電動汽車的競爭，已經進入到資格賽的后期階段。如果前兩年，新能源汽車還可以依靠精準定位、造型獨特設計、智能化高配等差異化獲得市場；如今，蔚小理已經走過了從 0 到 1，競爭的焦點變成了場景的豐富度和使用體驗，以及背后的體系化能力。