只差臨門一腳，蜂巢能源為何主動終止IPO？

汽車信息網12月26日訊 長城旗下的動力電池、儲能系統的新能源高科技公司蜂巢能源，終止了IPO申請。

日前，據上海證券交易所公布的信息顯示，蜂巢能源主動撤回了A股IPO申請。因蜂巢能源及保薦人中信證券撤回發行上市申請，根據相關規定，上交所也終止其發行上市審核。對此，蜂巢能源回應稱，公司綜合考慮各種因素，以公司及公司股東的最大利益為重，決定撤回A股申請，并考慮啟動其他融資方案。

而從時間線來看，蜂巢能源去年11月向上交所遞交招股說明書，12月收到首輪問詢函，今年3月蜂巢能源回復問詢。據悉，蜂巢能源二輪問詢也準備妥當，在離上市就差臨門一腳之際，蜂巢能源突然撤回申請，背后是否有其他隱情？

4年累計虧損44.365億元

資料顯示，蜂巢能源起源于長城汽車，2018年從長城汽車分拆出來，成為一家專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統的研發、生產和銷售的動力電池公司。

多年的發展，使得蜂巢能源的業務板塊不斷壯大。據悉，包括理想L7 Air、嵐圖FREE、嵐圖夢想家、合眾哪吒S等車型在內，都采用了蜂巢能源三元鋰離子電池，其產品已搭載到理想、嵐圖、長城等主流車企的20余款車型上，推出的L400短刀飛疊PHEV電池更是成為行業爆款。

根據中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據，今年11月，蜂巢能源裝車量1.39GWh，占比3.09%，在國內市場排名第七，今年1-11月，蜂巢能源裝車量7.18GWh，占比2.11%，市場份額增加0.15個百分點。

得益于業務的增長，蜂巢能源的營收開始成倍增加。數據顯示，2020年至2022年，蜂巢能源營業收入分別為17.36億元、44.74億元和99.7億元，最近三年營業收入復合增長率高達139.62%。

由于在前期投入了大量的資金，蜂巢能源在實現營收增長的同時，虧損狀況也在不斷擴大，呈現出兩個極端的現象。招股書顯示，蜂巢能源2019年-2022年，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元及-22.56億元，4年累計虧損44.365億元。

計劃通過IPO募資150億元

對此，蜂巢能源曾回應稱，尚未盈利且存在累計未彌補虧損，主要是由于公司研發投入強度較高、產能爬坡以及原材料采購價格增長等因素造成。這也是蜂巢能源去年年底向上交所遞交IPO的主要原因。

當時，蜂巢能源計劃通過IPO募資150億元。其中，在常州、湖州、遂寧將分別投資45億元、40億元、30億元用于蜂巢能源動力鋰離子電池項目，同時在無錫投資5億元用于蜂巢能源研發中心建設項目。

剩余資金則用于三元高能量密度電池及系統開發項目、，“二代”無鈷正極材料、無鈷電池及系統開發項目，“短刀”電池及系統開發項目，新型電池開發項目以及補充流動資金。

由于證監會《首發業務若干問題解答》中，對控股股東、實控人與發行人之間關聯交易對應的收入等占比提出了規定，蜂巢能源作為長城的關聯企業，扣除對長城汽車的關聯銷售后，需具體獨立經營能力。此前，2022年11月，比亞迪半導體就因為約六成收入來自控股股東，受到證監會質疑其獨立經營能力，終止其IPO進程。

為此，長城董事長魏建軍還出具了《關于規范并減少關聯交易的承諾函》，讓其直接或間接控制的其他企業，盡量減少與蜂巢能源及其控股子公司的關聯交易。

該《承諾函》也起到了一定的效果。數據顯示，蜂巢能源主營業務中關聯方銷售占比呈顯著下降趨勢，從2021年一季度的99.28%下降至2022年四季度的29.55%。同期，主營業務中非關聯方的季度復合增長率為129.67%。一時間，蜂巢能源的上市之心昭然若揭。

終止是上百家企業的共同選擇

事實上，關聯交易一直被認為動力電池企業IPO路上最大的“攔路虎”，在解決了這個“攔路虎”后，蜂巢能源的IPO似乎就差臨門一腳，此時終止IPO雖然意外，但結合目前的市場情況，也不難理解。

近兩年，隨著新能源汽車的快速發展，動力電池產業規模迎來爆發式增長。除電池企業積極擴產，車企也開始不再依賴單一電池企業供應，并紛紛通過自研、自建、合建、入股等方式積極布局動力電池領域。入局者的增多，導致動力電池市場格局發生變動，動力電池產量與裝車量出現了較大差距。

中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據顯示，今年1至10月，我國動力和儲能電池合計累計產量為611.0GWh，累計同比增長41.8%；而動力電池裝車量僅294.9GWh,累計同比增長31.5%。動力電池裝車量不僅比生產量的增速慢，而且規模也只有產能的48.26%。

動力電池產能已經嚴重過剩，寧德時代、比亞迪等頭部企業，市場份額的增速開始變緩，甚至下降。在嚴峻的市場環境下，動力電池行業的盈利難度明顯增加，企業面臨著較大的經營壓力。

受此影響，蜂巢能源也并非是唯一一家決定終止IPO的企業。據交易所官網數據統計，截至12月22日，年內共有251家企業終止A股上市審核，其中，鋰電產業鏈包括博石高科、西恩科技、金力股份、中興新材、惠強新材、華惠能源等多家企業也宣布終止IPO進程。

“當前A股市場對于新股的審核標準日趨嚴格，對于企業的盈利能力、成長性等方面都有較高的要求。”有業內人士表示，蜂巢能源此時選擇撤回A股IPO申請，或許也是出于對市場環境的謹慎考慮，啟動其他融資方案策略性撤回IPO，更像是一種普遍而穩妥的選擇。