零跑9月底港股“上岸”，第四家港股新勢力成色如何？

汽車信息網9月21日訊 9 月 20 日，零跑汽車在港交所發布公告，零跑將以每股48港元至62港元的價格發行1.31 億股，每股最高發售價 62 港元（約55.3元人民幣），預計于9月29日在香港聯交所上市，交易代碼為9863。

 

據了解，零跑汽車尋求在香港的首次公開發行（IPO）中籌集至多81億港元（合10億美元）的資金。目前，五家基石投資者已經同意購買約3.085億美元的股票，其中包括浙江實業基金和金華實業基金。

 

自2015年12月成立至今，零跑汽車共獲得六輪融資，融資金額累計近120億元，投資機構包括紅杉中國、中金資本、杭州市政府創投基金、中信建投、國投創益、涌鏵資本、上海電氣等。

而零跑汽車也正式成為繼“蔚小理”之后，第四家登陸港交所的“造車新勢力”。

招股書暴露問題較多

早在2020年11月，零跑汽車便已有沖擊資本市場的想法。彼時，零跑汽車的聯合創始人、總裁吳保軍曾公開表示，“計劃于2021年下半年提交IPO文件，在2021年底或2022年初在科創板實現上市”。

不過，隨后因為種種原因，科創板上市無望的零跑，轉而在今年3月向港交所遞交上市申請，成為“蔚小理”之后造車新勢力第二梯隊首家擬上市的公司，中金公司、花旗、建銀國際、摩根大通為聯席保薦人。

 

零跑汽車在招股書中稱，公司目前是國內唯一擁有全域自主研發能力的新興電動汽車公司。但值得注意的是，在招股書中，零跑研發經費連續三年增長，但總和僅為13.87億元。雖然背靠大華的技術支持，但相較于其他新勢力車企來說，依舊顯得非常低。

 

作為參考，蔚來、理想汽車、小鵬汽車2021年的研發費用分別為45.92億元、32.86億元、41.14億元而來到最近的2022年第二季度，蔚來的研發費用更是達到了21.495億元。相比之下，零跑全域自研的全年研發費用還不如蔚來、小鵬等公司的單季支出。究竟技術優勢有多大，依舊存疑。

同樣是招股書顯示，零跑2019年至2021年連續虧損，營業收入分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元，2020年、2021年營收同比增幅依次達到439.74%和396.13%，期間毛利分別為-1.12億元、-3.2億元、-13.88億元，凈利潤分別為-9.01億元、-11億元、-28.46億元。

 

與其他造車新勢力一樣，零跑汽車目前仍處于難以盈利的困境。以2021年數據計算，零跑汽車合計交付43748輛電動汽車，虧損28.68億元，相當于每輛車虧損超6.5萬元。

 

這樣的情況加之資本方對于造車新勢力的投資愈發謹慎，讓零跑截止發稿前的申購率非常之低，只有0.03倍，而這樣的申購率如果沒有托底，將大概率在上市后破發。

沖擊高端已成必須之勢

2021年，零跑汽車的全年交付量為43748輛，在上一年的基礎上增長443.5%；今年上半年，零跑汽車交出累計51994輛的交付成績。

在8月，零跑汽車更是單月實現12525輛的交付量，與上年同期相比增長超過180%。憑借出色的交付表現，零跑汽車位列造車新勢力8月交付榜單的第二名。

 

而零跑汽車銷售之所以能夠快速起量，與公司采取低價策略有關，其平均售價大幅低于蔚小理。而就目前已經形成的行業共識，只有更高的價格才會有更充分的溢價空間，才能更高效地改善毛利。

目前零跑汽車旗下共有4款純電動車型，這4款車分別為于2019年7月交付的智能純電動轎跑S01、于2020年5月正式交付的智能純電動微型車T03、于2021年推向市場的中型智能純電動SUV C11，以及今年5月推出的智能純電動中大型轎車C01。

 

除去幾乎可以忽略不計的首款車型雙門轎跑S01，零跑目前主力車型只有兩款。雖然零跑汽車的定位是價格區間介于10-30萬元的中高端市場，但其主打低端市場的零跑T03則是銷量主力，進而帶動了整體交付量。2022年上半年，零跑汽車累計交付量為52012輛，其中零跑T03的交付量為33058輛，占比超過60%。

在此之下，最新推出的C01則成為零跑“翻身”的重要籌碼。就目前來看，由于尚未交付，究竟有多少成色還需市場檢驗。

 

而零跑在招股書中也明確表示，公司聚焦價格在15-30萬元的中高端主流新能源汽車市場。未來計劃以每年一到三款車型的速度于2025年底前推出八款新車型，建立豐富且持續擴展的智能電動汽車產品組合，以進一步向中高端主流新能源汽車市場滲透。

眼下新能源車企估值不再虛高，目前處于持續虧損中的零跑汽車，市場會給出什么樣的估值尚未可知。不過掛牌港股能顯著提升零跑的知名度，擴大品牌影響力，第四家登陸港股的招牌也有利于推進后續再融資，而真正“見真章”的時刻，也將在零跑正式上市之后。